Santalucía Pagarés, el fondo más “joven” de Santalucía AM, se consolida como uno de los productos de renta fija a corto plazo en euros que más brillan en 2026. Desde marzo ocupa la posición número 1 de esta categoría en términos de rentabilidad, según datos de Inverco hasta septiembre.

De marcado perfil conservador (nivel de riesgo 1), este fondo, lanzado en diciembre de 2025, tiene una duración de menos de 1 año (0,9) y una TIR superior al 4%, como sedestaca en un webinar en el que Agustín Bircher, director de Inversiones, expuso las principales claves del mercado de pagarés.

Para Bircher, este mercado es una atractiva alternativa de inversión en renta fija. La combinación de “una muy baja volatilidad y alta rentabilidad” lo convierte en un “activo estrella”. El pagaré tiene un “lugar siempre estratégico en la cartera porque mejora mucho la ratio Sharpe de todo el portfolio, con independencia de qué tipo de cartera se esté gestionando: de mayor riesgo, con más renta variable, con más renta fija, etcétera”.

Acceso a través del Mercado Alternativo de Renta Fija

La vía de acceso a la oferta de pagarés en España es el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF), en el que participan 162 compañías, la mayoría no financieras, que emiten estos instrumentos, junto a bonos, obligaciones, cédulas y titulizaciones.

El segmento de pagarés creció de forma muy significativa en 2025 y superó los 7.500 millones de saldo vivo. El total del MARF en el año ascendió a 10.000 millones de euros. Estas cifras reflejan el dinamismo de esta clase de activos, al que también ha contribuido la subida de tipos de interés, que “evidentemente” favorece la financiación a más corto plazo, comenta Bircher.

El ecosistema MARF incluye tanto grandes compañías (hay varias del Ibex 35, como Sacyr, Fluidra y Solaria) como otras más pequeñas.

Ventajas para inversores

La rentabilidad es el “punto más relevante para tener pagarés en la cartera”, en opinión del director de Inversiones de Santalucía AM, y la diversificación ya que son compañías que, en su mayoría, se acercan por primera vez al mercado, ofreciendo otra propuesta de valor.

Defiende que el mercado de pagarés cuenta con una creciente liquidez, y que cuando ha tenido necesidad de apoyo institucional, como en la época del Covid, lo ha tenido y muy fuerte. “Esto es clave porque el apoyo institucional ha hecho que tenga cada vez mayor acogida”, manifiesta.

Pone énfasis también en los beneficios de cotizar en el MARF, aludiendo en primer término a la diversificación de las fuentes de financiación. “Estamos hablando de que quizás esas compañías tienen otros planes después, como cotizar en BME Growth o simplemente darse a conocer en el mercado. Mejora también la visibilidad y la reputación”, esgrime.

A esto hay que añadir ventajas desde el punto de vista regulatorio y operativo: no es necesario un folleto aprobado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), aunque sí se requiere un DBI (Documento Base Informativo); los requisitos de información y admisión son menores, bastante más ágiles; y los costes son reducidos.

Perfil de las emisiones

El 86% de los programas de pagarés de las empresas que participan en el MARF tiene menos de 250 millones de euros. El más grande, el de El Corte Inglés, que ascendía en marzo a 1.200 millones.

Las compañías de renovables (una de las principales apuestas del Santalucía Pagarés) y energía son las que emiten a plazos más largos, con grandes emisiones a 12, 18 y 24 meses. En el otro extremo se sitúan las empresas del sector comercial, con plazos medios de 3,2 meses.

La rentabilidad media en el plazo de 12 meses, que es donde hay más pagarés concentrados, ronda el 3,5%.

Estrategia de gestión óptima

Con curvas de tipos de interés con pendiente positiva, como la actual, “lo que hay que hacer es maximizar la duración”, asevera el director de Inversiones de Santalucía AM. En este sentido, la estrategia Barbell (concentrar la cartera en vencimientos muy cortos y largos, evitando los intermedios) es, en su opinión, la que mejor resultado puede proporcionar.

Para una gestión óptima, se necesitan inversores estables, remarca el experto. En este sentido, es importante que el mayor inversor de Santalucía Pagarés sea Santalucía Seguros, concluye.

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