Tesis de inversión de Unilever, líder de consumo básico en el que hemos tomado posición en el último trimestre de 2025 a través del fondo Santalucía Quality Acciones Europeas.
Tabla de contenidos
Unilever es una compañía multinacional de origen británico, fundada en 1929, y uno de los mayores grupos de consumo básico del mundo. Opera en más de 180 países y gestiona un portafolio de más de 400 marcas, muchas de ellas líderes globales en sus respectivas categorías. La compañía está presente en prácticamente todos los hogares del planeta a través de productos de uso diario, desde cuidado personal y limpieza del hogar hasta alimentación, lo que le confiere una base de ingresos altamente recurrente y defensiva.
Actividad
Su actividad se estructura en cuatro grandes segmentos:
Beauty & Wellbeing
Incluye cuidado del cabello, cuidado de la piel y bienestar, con marcas globales como Dove, TRESemmé, Sunsilk, Vaseline o Pond’s. Es una de las divisiones de mayor crecimiento y margen, impulsada por tendencias estructurales como el cuidado personal y el mayor gasto en salud y bienestar.
Personal Care
Abarca categorías como desodorantes, higiene oral y cuidado corporal de gran consumo, con marcas como Rexona, Axe, Lux o Pepsodent. Es un negocio de alta rotación, fuerte poder de marca y elevada penetración en mercados emergentes.
Home Care
Incluye detergentes, suavizantes, productos de limpieza y cuidado del hogar, con marcas líderes como OMO, Persil, Cif, Sunlight, Comfort o Domestos. Unilever es uno de los principales actores en esta categoría, especialmente en mercados emergentes, donde estas marcas disfrutan de una posición muy sólida.
Food & Nutrition
Se concentra fundamentalmente en dos grandes marcas globales: Knorr (caldos, sopas, salsas) y Hellmann’s (mayonesas y salsas). Son marcas con una penetración altísima, elevada fidelidad del consumidor y buena capacidad de fijación de precios.
Posicionamiento
Por qué Unilever está en un punto de inflexión:
1. Exposición estructural a mercados emergentes
A diferencia de la mayoría de sus competidores, Unilever genera una parte muy significativa de sus ingresos en economías emergentes como India, Brasil, China, Indonesia o África. Estos mercados crecen estructuralmente más rápido que los países desarrollados, tanto en población como en consumo per cápita. Esto debería permitir a Unilever crecer de forma sostenida por encima de la media del sector a largo plazo.
2. Reorganización profunda del negocio
La compañía ha puesto en marcha un ambicioso plan de transformación operativa (Growth Action Plan) cuyo objetivo es convertir a Unilever en un grupo más enfocado, rentable y disciplinado. Sus pilares son:
- Concentrar inversión en las 30 power brands, que representan aproximadamente el 75% de las ventas y una proporción aún mayor del beneficio.
- Simplificar la organización, pasando a un modelo más orientado a categorías y menos burocrático.
- Optimizar el portafolio, vendiendo marcas secundarias de bajo crecimiento y baja rentabilidad.
Este proceso ya está en marcha con la venta de activos como Elida Beauty, Truliva, SarinWangi (té) y otros negocios no estratégicos, además de un programa activo de recompras de acciones que refuerza el retorno al accionista.
3. Spinoff de The Magnum Ice Cream Company
La separación del negocio de helados es una decisión clave. Aunque incluye marcas muy potentes como Magnum o Ben & Jerry’s, es un negocio que tiene menores márgenes que el resto del grupo. Además, requiere una cadena de frío específica por lo que es intensivo en capital y con pocas sinergias operativas.
Su escisión permitirá a Unilever convertirse en una compañía más simple, más rentable y con mejor retorno sobre el capital.
Conclusión
Durante años, Unilever ha sido percibida como una compañía de gran calidad de marcas, pero mal gestionada y con baja eficiencia. Creemos que esa etapa está quedando atrás. La nueva dirección, la simplificación del portafolio, el foco en las marcas más fuertes y la salida de negocios de baja rentabilidad están sentando las bases para una recuperación estructural de crecimiento y márgenes.
Tras varios años de decepciones, pensamos que el momento de Unilever es ahora: una compañía con marcas extraordinarias, fuerte exposición a mercados emergentes y un plan creíble para mejorar su rentabilidad y su disciplina de capital.
