Conoce cuáles fueron los movimientos y posicionamientos de nuestros fondos de inversión entre abril y junio.
Renta variable
Nuevas incorporaciones
Durante el segundo trimestre, a través del fondo Santalucía Quality Acciones hemos entrado en Broadcom (semiconductores), Philip Morris (tabaco) y Relly AutoParts (automoción).
Santalucía Quality Acciones Europeas, FI ha entrado en GTT (industrial) y Bayer (salud y farmacéutica).
Por su parte, Santalucía Ibérico Acciones ha tomado posición en ACS (infraestructuras y construcción) e IAG (transporte aéreo).
Aumentos de posición
Hemos aumentado posiciones en semiconductores (Nvidia), financieras (Vanguard, Aberdeen y Baillie Gifford), consultoría (Mercer), energía (Schneider Electric), lujo (LVMH), tecnología industrial y seguridad (Halma) y salud (Haleon).
Reducciones de posición
Hemos reducido exposición a Google (tecnología), Apple (tecnología), ICE, Blue Whale e iShares (financieras), OTIS (ascensores), Diploma (distribución técnica), Ferrari (automoción), L’Oréal (cosmética), CAF (infraestructuras ferroviarias), Viscofan (alimentación), Vidrala (envases de vidrio), Airbus (aeroespacial y defensa) y Coca-Cola Europacific Partners (bebidas).
Salidas
Hemos salido de: LAM (semiconductores), KLA Tencor (semiconductores), Cochlear (salud), Broadbridge (financiera), Lindt & Sprüngli (alimentación), BMW (automoción) y Rational (equipamiento para cocinas profesionales).
Renta fija
Duración
Neutral. Tras el acuerdo entre Estados Unidos e Irán y la normalización en el precio del petróleo, consideramos que las expectativas de movimiento de tipos que descuentan las curvas son razonables, por lo que bajamos la duración de 4,25 a 4 años pasando a neutral.
Exposición limitada a los tramos largos
Tras el aplanamiento de las curvas ante expectativas de subida de tipos por parte de los bancos centrales, vemos más posibilidades de aumento de pendientes por mayores incertidumbres (inflación, crecimiento, endeudamiento) no recogidas en los plazos más largos.
Preferencia por alta calidad crediticia
Mantenemos una exposición moderada al riesgo de crédito de las carteras. Con los niveles actuales de spreads en mínimos vemos escaso recorrido adicional en los activos de mayor riesgo, que no consideramos suficientemente remunerado en muchos casos.
Sobreponderación de crédito frente a soberanos
Seguimos viendo más potencial en la deuda corporativa que en la gubernamental, si bien de manera selectiva, manteniendo una alta calidad en las emisiones. Incrementamos posiciones en pagarés corporativos, seleccionando emisores solventes que ofrecen diferenciales atractivos en el corto plazo.
Sobreponderación de periferia frente a core
Seguimos viendo valor en las emisiones de países periféricos respecto a la de los países centrales europeos. Tanto en España como en Italia concentramos las posiciones en emisiones de bancos de calidad.
Infraponderación en Francia
Nos mantenemos con una exposición muy reducida a la deuda pública francesa, ante el elevado déficit público, la inestabilidad política ante las próximas elecciones y la posibilidad de bajada de ratings. Mantenemos exposición a bancos franceses de alta calidad.
Incrementamos posición en bonos corporativos
Tras la compresión de spreads entre los bonos financieros y corporativos, continuamos rotando la cartera desde el sector financiero hacia otros sectores, principalmente utilities, autos y telecoms.
Incrementamos exposición a CLOs
Consideramos que los tramos senior de CLOs con rating AAA tienen una ratio rentabilidad/riesgo adecuado a los niveles actuales. Subimos la exposición a través de ETFs de CLOs europeos con un alto nivel de diversificación.
Green bonds
Somos positivos en bonos “verdes” y, en general, en todos los emitidos bajo criterios ESG/ASG, es decir, de emisores y emisiones con conciencia medioambiental, social y de gobernanza.
