Conoce cuáles fueron los movimientos y posicionamientos de nuestros fondos de inversión entre enero y marzo.
Renta variable
Nuevas incorporaciones
Durante el primer trimestre, a nivel internacional, hemos aumentado nuestras posiciones en el sector financiero, salud y software, entre otros, con la incorporación de:
- Marsh McLennan: aseguradora estadounidense.
- Allianz: aseguradora alemana.
- Veeva: tecnológica norteamericana de computación en la nube centrada en aplicaciones para la industria farmacéutica.
- Bayern: farmacéutica alemana.
- Nemetschek: software para la industria de la construcción de origen alemán.
- BMW: fabricante automovilístico alemán.
- RWE: energética alemana.
- Klepierre: desarrollo de centros comerciales francés.
En el mercado ibérico, las incorporaciones son la eléctrica Endesa, el grupo turístico HBX, el gestor aeroportuario Aena y el operador logístico Logista.
Aumentos de posición
Aprovechando los buenos precios en las cotizaciones de algunas compañías en cartera con potencial recorrido al alza a largo plazo, se ha aumentado de posición en las de salud Stryker, Novo Nordisk, Waters y TermoFisher Scientific, los fabricantes de gran consumo y lujo P&G, Pepsi, Diageo, L’oréal, LVMH y Hermés, el fabricante de semiconductores ASML, en la tecnológica Apple, en el software SalesForce, en la financiera Moody’s, en la industrial Atlas Copco, en el fabricante ferroviario CAF, en la de reciclaje Befesa y en la de servicios profesionales Wolkers Kluwer.
Reducciones de posición
En la cartera global se han reducido posiciones en grandes tecnológicas como Google, Amazon, Microsoft, TSCM, Nvidia y KLA Tencor. A nivel europeo, en CocaCola Europacific Partners, SAP, Inditex y Adidas. Y a nivel ibérico, en Tubacex, CocaCola Europacific Partners, Galp, Cie Automotive y GCO.
Salidas
En cuanto a salidas por diversos motivos, se han desecho posiciones en el fabricante de vidrio Verallia, en la aseguradora Generali, en el operador turístico Amadeus y en biotecnológica Argenx.
Renta fija
Principales posiciones:
Banca española e italiana
Continuamos sobreponderados en bancos españoles e italianos donde vemos margen de convergencia, tanto en tramos senior y pagarés como en tramos subordinados de los emisores de mayor calidad.
Deuda pública italiana
Seguimos viendo valor en la deuda pública italiana, que ofrece una ratio rentabilidad / riesgo atractivo respecto al de otros países de la eurozona, incluidos los países periféricos como España, Portugal o Grecia. Nos concentramos en los tramos medios de la curva.
‘Covered bonds’
Ampliamos el peso de los covered bonds (cédulas hipotecarias) de bancos europeos periféricos en las carteras. Se trata de activos con la máxima calidad crediticia y unos diferenciales atractivos respecto a la deuda pública, lo que les sitúa en un punto óptimo de rentabilidad/riesgo.
Volkswagen
Dentro de la escasa exposición a bonos corporativos, mantenemos una posición relevante en Volkswagen a corto plazo. A pesar del reciente deterioro en los fundamentales del sector, consideramos que ofrece una ratio atractiva de rentabilidad/riesgo, especialmente en los tramos cortos.
Conoce cómo se comportaron nuestros fondos en la última Carta Trimestral, correspondiente al primer trimestre de 2025.
